（原标题：万科B计划顺产 后路说道谜团待解）就在辩论引入深圳地铁一事的二董会议遥遥无期之际，万科（000002.SZ、02202.HK）管理层步入了另一个好消息。《第一财经日报》记者从印力商用置业有限公司（下称印力）得知，黑石集团持有人的绝大部分印力股权月底10月31日月结算给了万科与若干合作方构成的牵头并购平台。外界仍然将引入深圳地铁称作万科管理层击溃宝能系的A计划，而并购印力股权称作B计划，并猜测万科管理层一旦被集体罢黜，印力很有可能沦为他们的自留地。

有意思的是，黑石集团现任大中华区主席正是以利益涉及人身份规避万科与深圳地铁重组预案投票的万科独立国家董事张利平。不过，万科方面曾在今年的中报发布会上回应，不不存在给管理层打算后路的众说纷纭。截至新闻报道，万科并未对上述猜测做出改版的公开发表对此。万科股权之争的脆弱掩饰了此宗交易的伟光正。

万科方面回应，大股东印力公司将减缓其向城市设施服务商的转型。今日的印力、昔日的深国投商用置业有限公司（下称深国商）也于是以以一种不可思议的方式，在万科的体系中与华润故人再相逢。B计划出了印力日前宣告，月沦为万科集团成员企业。10月31日，万科与涉及合作方构成的牵头并购平台并购黑石旗下的印力股权已获得月结算。

这一牵头并购平台实乃受限合伙基金。交易已完成后，牵头并购平台持有人印力96.55%股权，黑石集团管理的房地产基金仍保有少部分股权。

万科最先透露此消息是在7月12日，万科在港交所公布强迫公告称之为，将与合作方构成牵头并购平台，并购黑石基金持有人的一家商业地产公司96.55%的股权。万科回应，公司自2016年1月起与黑石进行洽商。此外，本次交易于2016年6月21日取得公司董事会审查会通过。值得注意的是，在引入深圳地铁的预案上，万科董事会中来自华润的3名董事均击出反对票，再加一名独立国家董事自由选择规避，造成预案在通过与否的结果上产生争议，并对峙至今。

目前，华润一方未公开发表对并购印力公司的交易公开发表任何意见。万科的公告表明，印力96.55%股权对应的资产价值为128.7亿元，万科的出资额为38.89亿元。但因本次公告归属于强迫公告，关于上述受限合伙基金的明确构成架构，其他合作方、优先差后级别的资金投入等下文，公告皆并未透露。8月21日，万科公告了并购细节。

因根据上市规则对投资基金的资本出资及所获取的财务反对须要拆分计算出来，此宗交易已多达涉及投资事项5%的透露标准。综合公告信息分析，万科并购印力的路径大体是通过间接全资附属公司VankeSPV的全资附属公司VankeRainbowHoldingLimited作为受限合伙人1，一家由VankeSPV持有人50%权益并与招商银行的全资附属公司招银国际成立的CMBISPV构成的合资公司作为受限合伙人2，再行由一家由VankeSPV持有人40%权益的合资公司作为普通合伙人，最后于7月15日联合正式成立受限合伙基金VankeRainbowPurchaser，最后以此并购印力。8月21日，万科与招商银行达成协议合作协议，招商银行将为万科获取财务反对。

但除了招商银行之外，万科并购印力中还有哪些合作方、普通合伙人的股东分别是谁、普通合伙人其余的60%权益明确由谁所有，公告并无透露。而普通合伙人，将负责管理投资基金的运营管理以及决策事务，也就是说，目前由谁负责管理运营基金归属于不得而知项。

后路一说道难下定论信息透露的从头至尾、多个不得而知因素的不存在，均意味著万科并购印力背后不补可操作者空间。事实上，在万科透露这笔交易前，有数媒体回应消息展开了曝光。外界将引入深圳地铁称作万科管理层击溃宝能的A计划，而并购印力则为B计划，并将B计划理解为万科管理层为自己拔的后路。

但这一众说纷纭遭了万科方面的坚称。在万科中报发布会上，万科继续执行副总裁张旭回应，不不存在给管理层打算后路的众说纷纭，即使没股权之争，打造出商业运营平台也是我们十年计划的一部分。股权大战脆弱，印力否万科管理层的自留地目前无以下结论，但收购案也确实伟光正的一面。张旭回应，印力的资产集中于在二三线城市，更为优质，期望能在转型过程中，打造出一个归属于万科的有竞争力的商业平台。

2014年，万科明确提出城市设施服务商的十年战略转型计划，在传统的住宅业务以外，增大对消费体验地产、产业地产等业务的探寻与发展。易居研究院智库中心研究总监贤迈进告诉他《第一财经日报》记者，如果全然重新组建商业地产公司，这不会花费万科较小的资金和资源，而通过收购此类商业地产公司，需要促成万科商业地产项目较慢构成，解释万科在增强商业地产业务方面尝试了急弯转弯的模式。印力向本报记者获取的资料表明，印力自2003年4月正式成立以来，仍然专心零售商业地产领域，先后与沃尔玛、凯德置地、摩根士丹利、凯雷达成协议合作。截至目前印力总计投资的商业地产项目多达60个，目前管理的资产总规模逾300亿元，持有人并管理多达30个印象系列购物中心，重点产于在长三角、珠三角和环渤海地区，总建筑面积多达430万平方米。

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